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터미시트란 무엇인가
터미시트는 투자 계약의 핵심 조건을 요약한 문서입니다. 법적 구속력이 있는 최종 계약서는 아니지만, 이후 계약서 작성의 기준이 됩니다.
투자금액, 밸류에이션, 지분율, 보호 조항 등이 터미시트에 담깁니다. 이 단계에서 협상이 끝나면 이후 계약서에서 크게 바뀌기 어렵습니다.
✓터미시트 = 투자 조건의 요약 문서
✓최종 계약서(주식인수계약·주주간계약)의 기초
✓협상은 터미시트 단계에서 끝나는 경우가 많음
02
핵심 조항 이해하기
💡 전문가 팁
보호조항과 반희석 조항은 단독으로 보면 이해하기 어렵습니다. '어떤 상황에서 투자자에게 어떤 권리가 생기는가'를 시나리오로 따져보는 것이 핵심입니다.
터미시트에서 가장 중요한 조항은 아래와 같습니다. 각각이 무엇을 의미하는지 알아야 협상이 가능합니다.
✓밸류에이션(투자 후 평가): 지분율의 기준이 되는 가치
✓투자금액·지분율: 투자자가 받는 신주 비율
✓보호조항(Protective Provisions): 주요 의사결정에 투자자 동의 요구
✓반희석 조항(Anti-dilution): 후속 라운드 저평가 시 투자자 지분 보호
✓의결권·정보 제공: 이사회 구성, 정기 보고 의무
✓공동매도(Tag-along)·동반매도(Drag-along): 지분 매각 관련 권리
03
협상 원칙
터미시트 협상에서 창업자가 지켜야 할 원칙을 정리했습니다.
✓핵심 조건(밸류에이션·지분율)과 보호 조항을 분리해 협상
✓모든 조건의 의미를 이해한 상태에서 서명
✓투자자의 실무 관행과 시장 표준을 비교
✓법률 전문가의 검토를 반드시 거칠 것
✓협상 타결 전까지는 기존 조건을 공개하지 않기
04
계약 전 체크리스트
💡 전문가 팁
터미시트 검토 비용을 아끼는 것은 가장 위험한 절약입니다. 투자 계약은 수년간 회사의 지배구조와 의사결정에 영향을 줍니다. 투자 유치가 확정되는 시점에 법률 검토를 예산에 포함하세요.
서명 전에 아래 항목을 모두 확인하세요.
✓밸류에이션 산정 기준이 명확한가
✓지분율·희석 계산이 정확한가
✓보호조항 범위가 경영권을 과도하게 침해하지 않는가
✓반희석 조항이 다음 라운드에 어떤 영향을 주는가
✓주식매수선택권(스톡옵션) 풀이 계획에 포함되어 있는가
✓계약 해지·위반 시 조항이 명확한가
✓법률 검토 의견을 받았는가
05
자주 묻는 질문
터미시트가 뭔가요?
투자 계약의 핵심 조건(투자금액·밸류에이션·지분율·보호조항 등)을 요약한 문서입니다. 법적 구속력은 약하지만 이후 계약서의 기준이 됩니다.
투자조건확약서는 법적 효력이 있나요?
터미시트 자체는 법적 구속력이 약한 경우가 많지만, 이후 계약서 작성의 기준이 되므로 내용을 정확히 이해하고 서명해야 합니다.
보호조항이 뭔가요?
투자자의 동의 없이 회사가 특정 결정(증자·합병·대표 교체 등)을 하지 못하게 하는 조항입니다. 범위가 넓을수록 창업자의 경영 자유도가 줄어듭니다.
터미시트 검토는 어디서 받나요?
투자·벤처 전문 변호사에게 검토를 받는 것이 표준입니다. 스프링워터 파트너스 투자유치 컨설팅에서도 계약 검토를 지원합니다.